云南重大现实题材作品研讨会举行聚焦四部作品

中新网北京1月7日电 近日,由中国作协创研部、云南作协主办的“云南重大现实题材作品”研讨会在北京召开,本次会议以多位评论家对应1部作品的方式,对5位作家在云南重大现实题材作品创作中的探索和突破进行了讨论。

有此同感的人并不少。北京某中型私募基金经理也表示:“今年的择时难度很大,效果也不是很好。很多的持仓个股都走出了翻倍走势,但产品净值的涨幅却只到了12月才跑赢指数,主要因为仓位太低了。目前已通过复盘过去十几年A股走势系统优化了择时策略,实际上是相对淡化了择时。只要市场不出现严重的系统性风险,单纯的短期波动并不会减仓,而是集中精力发挥自身的选股优势。”

互联网行业考量要素的统计与其他行业有差异

2010年“3Q”大战爆发,2013年,广东省高级人民法院审理奇虎诉腾讯滥用市场支配地位案时,控辩双方就通过分析腾讯在即时通讯领域的用户数量、网络效应、锁定效应等考量因素上展开过交锋。比如,奇虎称腾讯QQ在即时通讯软件及服务市场中具有市场支配地位,“QQ”要求其用户在QQ和360浏览器之间二选一、在QQ软件中捆绑搭售安全软件产品等行为,属于利用QQ在即时通讯市场的垄断地位限制竞争,属于滥用市场支配地位。

在5月份选择减仓的私募不少。私募排排网数据显示,4月初,股票私募仓位水平提升了7、8个百分点至60%,但5月出现小幅回落。

三是规定了以低于成本的价格销售商品特殊情形。《禁止滥用市场支配地位暂行规定》第十五条规定认定经营者低于成本的价格销售商品,涉及互联网等新经济业态中的免费模式,应当综合考虑经营者提供的免费商品以及相关收费商品等情况,体现了对互联网等新经济业态经营特点的考虑。

对于互联网领域经营者具有市场支配地位的考量要素,是否可用于其他领域?刘旭告诉澎湃新闻记者,从经济学原理看,市场进入壁垒、规模效应、网络效应、转化成本、多宿主、沉没成本等考量因素,不仅存在于互联网行业,电信、金融等传统行业也可以以此作为市场支配地位认定的考量。

失之东隅,收之桑榆。失利的投资终究化成投资策略的迭代。

北京某私募总经理张军(化名)表示:“公募偏股型产品对仓位有硬性要求,但私募普遍没有,可以灵活择时。在去年底市场普遍悲观的情绪下,多数私募将仓位降至低点,甚至部分为空仓状态。但今年一季度的系统性反弹行情来得又快又猛,很多私募尚未来得及加仓。”

“在数据统计上,传统行业和互联网行业会存在一些差异。比如,互联网行业存在免费产品与收费产品相互关联的现象。所以,在认定某一互联网企业在免费服务市场是否具有支配地位时,可能要兼顾收费市场的分析,同时要注意避免使用依赖于价格数据的经济学分析方法来分析免费产品,以防得出错误的结论。”刘旭说。

互联网企业并购也应通过反垄断调查

腾讯则认为,即时通讯的相关商品以及服务所含较广,包括即时通讯服务、电子邮箱的即时通讯服务、SNS社交网站的即时通讯服务、微博的即时通讯服务以及移动即时通讯服务。腾讯主张相关市场确定为整个互联网应用平台。

“超脱”于《反垄断法》之外的互联网企业,正被执法机构念起“紧箍咒”。

在认定经营者具有市场支配地位时,《反垄断法》修订草案特别提及,“认定互联网领域经营者具有市场支配地位还应当考虑网络效应、规模经济、锁定效应、掌握和处理相关数据的能力等因素。”

不少私募机构表示,当前择时策略的有效性在降低,经过反思已经相对弱化了择时,进一步强化选股能力。预计明年基金业绩将出现分化,也需要降低整体收益预期。

据主办方介绍,2018年,由云南省委宣传部组织,云南作协具体实施,邀请全国重要文学奖项获得者、作家陈应松、葛水平、徐剑和曾哲到云南深入采风、体验生活,历时1年,分别完成《山水云南》、《同心云聚》、《云门向南》、《经纬滇书》4部重大现实题材作品,其中《云门向南》为徐剑、一半合著。

年初来不及加仓,只是今年私募面临的第一道择时难题。回顾A股2019年行情,可谓跌宕起伏,想要踏正时点不容易。1月份市场整体延续2018年的弱势走势,上证综指甚至在月初创下2440.91的最低点,但2月份春节之后,主要股指便开启了强势上涨,中途几无回调。受外部利空影响,5月开局主要股指大幅下挫,但市场在短暂低迷后,消费、科技板块中的许多个股走出了独立行情。8月初市场再度受外部利空影响,上证综指跌破2800点,但很快,以5G、消费电子、医药等为代表的众多科技股屡创新高。

展望2020年行情,多位私募人士表示,明年基金业绩将出现分化,需要降低整体收益预期。

在第二十一条末尾,征求意见稿提及,“认定互联网领域经营者具有市场支配地位还应当考虑网络效应、规模经济、锁定效应、掌握和处理相关数据的能力等因素。”这是现行《反垄断法》中未直接规定的。

数据显示,截至12月27日,普通股票型基金(剔除今年以来成立的新基金)今年以来的平均收益率达45.01%,同期沪深300指数的涨幅为33.59%。相比之下,在仓位控制上更加灵活的股票多头私募业绩表现较为逊色。格上研究中心数据显示,截至11月底,股票策略整体平均收益为22.89%,同期沪深300指数的涨幅为27.17%,上证综指、深证成指分别上涨15.16%、32.35%。

澎湃新闻记者注意到,在2019年8月30日,国家市场监管总局召开的专题新闻发布会上,国家市场监管总局反垄断局局长吴振国曾对《禁止滥用市场支配地位暂行规定》对涉及互联网等新经济领域的问题做出回答,并将其分类为三个方面:

2019年11月5日,国家市场监督管理总局反垄断局徐乐夫副局长在杭州举行的“规范网络经营活动行政指导座谈会”上说明了电商平台的危害,明确要对“涉嫌构成垄断行为的‘二选一’行为适时立案调查”。

陈科在底部斩仓后,发现前期减仓的5G、消费电子的众多个股在后续行情中屡创新高。他在深度反思后认为,A股择时的有效性在降低,这是今年市场演绎得最清晰、最鲜明的特征。

“从一些案例可以看出,没有对互联网行业特殊的规定,并不妨碍外国反垄断执法机构对互联网行业开展反垄断调查,查处限制竞争行为。这一点国内与国外是一样的,不过,欧美国家的反垄断执法机构进行了不少积极的尝试,进而摸索出了更具有操作性的实践经验,并将其中一部分经过提炼,写入成文法中。比如,德国《反限制竞争法》就规定,当被收购的高科技企业营业额没有达到并购审查门槛时,可以在该高科技企业被收购时的估值达到一定门槛后,接受并购审查,从而保护该高科技企业所在相关市场的有效竞争。”

此次征求意见稿共有八章六十四条,第三章“滥用市场支配地位”的第二十一条规定,认定经营者具有市场支配地位,应当依据该经营者在相关市场的市场份额,以及相关市场的竞争状况、该经营者控制销售市场或者原材料采购市场的能力、该经营者的财力和技术条件等因素。

如果征求意见稿落定,将对互联网新业态产生哪些影响?如何认定互联网经营者滥用市场支配地位?对电商“二选一”纠纷的处置、判罚会产生哪些影响?

互联网领域经营者具有市场支配地位的考量要素

分析人士指出,2019年公募整体业绩优于私募,高仓位是重要原因,而背后是今年择时难度较大。

刘旭进一步表示,企业并购、滥用市场支配地位会给市场结构带来难以逆转的改变。因此,对互联网行业的反垄断执法,不能等着《反垄断法》修订结束后,才开始立案调查。从现实情况来看,2016年,滴滴收购优步中国的反垄断调查至今悬而未决,2015年,京东对阿里滥用市场支配地位的举报没有结果,甚至腾讯、阿里巴巴、携程、美团等互联网巨头过去11年多来参与的并购,并没有像其他行业一样依法进行经营者集中反垄断申报,也没有被公开立案调查。

据悉,广东省高级人民法院审理奇虎诉腾讯滥用市场支配地位案时,就曾用假定垄断者测试来界定相关产品市场。该项测试需假设某一企业对特定产品涨价5%到10%后,用户的流失是否会导致涨价得不偿失。但是,因为广东省高级人民法院用该方法来分析腾讯QQ的免费服务所属的市场,而非QQ会员收费上涨后的情况,受到学术界批评。对此,最高人民法院在二审判决中进行了纠正。

1月2日,《反垄断法》修订草案征求意见稿(以下简称:征求意见稿)出炉。其中一大看点,是将对互联网新业态的考量纳入其中。

“即便这些考量因素最终都客观上能证明某一互联网企业具有市场支配地位,但法院或者执法机构是否会因为这些因素而得出不利于该企业的结论,属于法官或者执法者的自由裁量权。而约束这些自由裁量权行使的决定性因素,可能恰恰没有写入《反垄断法》和这版征求意见稿中。”刘旭向澎湃新闻记者表示。

据澎湃新闻记者了解,从过往案例来看,最高人民法院审理的首例互联网反垄断案是奇虎诉腾讯案。

“从现行的法律法规来看,反垄断执法机构完全可以适用现有《反垄断法》的规定查处互联网巨头。但是,我国反垄断执法机构长期对互联网行业开展反垄断执法存在畏难心理,担心反垄断执法会妨碍某些互联网巨头的发展。这样的心态,一方面让互联网企业更加肆无忌惮地组织实施限制竞争,另一方面容易导致更多互联网企业在各自的细分市场上效仿这些限制竞争行为,进一步恶化我国互联网行业的竞争秩序,损害中小企业生存与发展空间。”刘旭说。

本次研讨会现场。主办方供图

此外,外国反垄断执法机构审查了大量互联网企业的并购案,比如Facebook收购WhatsApp、Google收购比价网站DoubleClick。对高科技企业组织实施的限制竞争协议案件,欧美国家也进行了调查,比如,欧盟和美国都曾调查苹果公司操纵电子书价格案,德国曾经调查在线酒店预订平台Booking.com限制入驻其平台的酒店,在其他平台上提供更优惠报价的行为。

国家移民管理局相关负责人表示,根据《中华人民共和国电子签名法》和《中华人民共和国政府信息公开条例》有关规定,华侨个人经上述途径所获得的查询结果电子文件已经国家移民管理局电子签名,与同类纸质文件具有相同效力,华侨可将电子文件向有关办事服务机构出示或提供。(完)

年初整体仓位低于公募,是今年私募业绩整体不佳的主因,深层原因是在年初系统性行情爆发过快、后期结构性行情凸显情况下,私募择时难度加大。

在国际上,针对互联网领域的反垄断调查,较出名的是2017年欧盟判定谷歌滥用市场支配地位,有意将顾客导向谷歌购物搜索业务。为此,欧盟向谷歌开出创记录的24.2亿欧元罚单。

2019年8月8日,《国务院办公厅关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》发布。该指导意见中提到,国家市场监督管理总局负责“制定出台网络交易监督管理有关规定,依法查处互联网领域滥用市场支配地位限制交易、不正当竞争等违法行为,严禁平台单边签订排他性服务提供合同,保障平台经济相关市场主体公平参与市场竞争。”

前述北京中型私募基金经理表示,2019年基金业绩整体较好有两个重要因素,一是年初市场估值较低,二是基金抱团的个股大都涨幅较好。因此只要仓位较高,一般都能够获取较好的收益。但是目前,市场整体估值已经扩张,基金抱团个股的估值很多也比较高,有些机构会转向其他板块获取收益,因此明年基金的业绩会出现比较大的差异。

同济大学法学院知识产权与竞争法研究中心兼职研究员刘旭在接受澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者采访时表示,引入互联网领域经营者市场支配地位的考量要素,一定程度上反映出《反垄断法》对欧美国家相关立法实践、执法实践的借鉴,有助于我国在互联网行业实现反垄断执法“零的突破”,也有助于约束相关司法审判中法官的自由裁量权,更有利于我国互联网企业结合自身实际,合理评估单边限制竞争行为的反垄断风险。

陈科指出,这种演变背后的逻辑基础,是“当前宏观经济层面整体比较平稳,但各个行业发展差异很大。因此,择时已经没有显著超额收益。当前超额收益主要来自行业中观层面的方向选择和微观层面的个股选择,从投资策略有效性来说,自下而上更有优势。”凭借着所选个股的优异表现,陈科依靠低仓位在11月底完成了前期产品回撤的修复。

2019年8月30日,吴振国表示,国家鼓励和支持互联网等新经济业态的发展,反垄断执法机构坚持包容审慎的原则,依法对互联网新经济领域开展竞争监管。

在云南,五位作家探访了高黎贡山区、西双版纳地区,藏区香格里拉,边境口岸瑞丽、河口地区,实施整族帮扶整乡推进的独龙江和革命老区乌蒙山片区,收集到大量云南经济社会发展的第一手材料,完成上述作品。

一位资深基金经理也说:“今年很多行业景气度展现出独特性,与宏观经济整体表现出现分化。从A股表现看,主要指数的波动与宏观经济的走势相关性在弱化,因此投资上淡化依靠宏观进行择时。”

在经历最高人民法院二审后,最终,奇虎败诉。最高人民法院在判决书上对腾讯胁迫用户二选一的做法进行了道义上的批评。

刘旭告诉澎湃新闻记者,在2019年9月1日生效的《禁止滥用市场支配地位行为暂行规定》第十一条,已经先行规定了“根据反垄断法第十八条和本规定第六条至第十条规定认定互联网等新经济业态经营者具有市场支配地位,可以考虑相关行业竞争特点、经营模式、用户数量、网络效应、锁定效应、技术特性、市场创新、掌握和处理相关数据的能力及经营者在关联市场的市场力量等因素”。因此,征求意见稿引入互联网行业认定市场支配地位的考量要素,和《禁止滥用市场支配地位行为暂行规定》第十一条也是协调的。

二是规定了认定具有市场支配地位的特殊考虑因素。《禁止滥用市场支配地位暂行规定》第十一条等列举了认定互联网等新经济业态经营者具有支配地位时可以考虑的因素,有利于指导执法实践中认定互联网领域经营者是否具有市场支配地位。

一位私募投资总监表示,今年旗下产品获得高收益是多方面因素推动的。整体看,明年市场依旧难有趋势性机会,但结构性行情会一直延续。目前看,基本面良好、业绩增长确定性强的个股估值都算不上便宜,因此也需要降低明年的收益预期。

如何认定互联网领域经营者的网络效应、规模经济、锁定效应等要素?

“通过奇虎诉腾讯,我们再来看征求意见稿中的互联网行业市场支配地位的考量要素。3Q大战期间,腾讯即时通讯应用有着显而易见的规模效应,因为其用户数量远远超过竞争对手。而即时通讯又涉及双边市场,一边是QQ用户,另一边是通过QQ投放广告的广告商。微信推出后能够在短期内用户激增,排挤移动端即时通讯与社交网络应用的其他竞争对手,就是因为QQ向微信开放了通讯录,QQ好友可以一键成为微信好友。”刘旭进一步解释,当某一家互联网企业在规模效应和网络效应上比较强时,会对用户形成较强的锁定效应,以至于即便该企业的服务质量变差,用户也难以完全放弃,或者难以用其他竞品替代它。

云南省作协主席范稳认为,作家们不辞辛劳,多次往返云南,深入到田间地头以及工厂等等,采访到了大量素材,这些作品富于发现和创造,是文学介入现实生活的重要实践和收获,具有较强的现实意义和深远影响。(完)

截至12月27日,普通股票型基金的平均收益达45.01%,大幅跑赢沪深300指数,收益超过70%、80%的基金数量众多。而股票私募业绩表现整体远不如公募,前11个月的平均业绩为22.89%,也跑输了沪深300指数。

高难度择时下,有的私募在4月份大幅加仓,却又在5月份大幅减仓,踏错了时点。某中型私募总经理陈科(化名)表示,今年一季度时仓位较低,4月在市场乐观预期下将仓位水平提高,增持消费电子等板块。但5月初市场受外部利空影响出现短期扰动,前期加仓的板块更是成为大跌的“先锋”,产品净值快速回撤,逼近内部设定的10%回撤红线。在反复纠结中,最终咬牙坚持了投资纪律,在5月中下旬大幅降低了仓位。

一是明确了市场份额认定的指标范围。根据《反垄断法》规定,认定经营者是否具有市场支配地位,市场份额是重要的依据因素。关于市场份额确定,《禁止滥用市场支配地位暂行规定》明确了除销售金额、销售数量外,还包括其他指标,为更加科学地认定互联网领域经营者市场份额提供依据。

“如果你仔细对比,会发现此次征求意见稿的表述,比上述第十一条少了‘竞争特点’、‘经营模式’、‘用户数量’、‘技术特性’、‘市场创新’、‘经营者在关联市场的市场力量’这六项。可见,征求意见稿对这些要素,是否也纳入互联网行业市场支配地位认定上仍旧存在分歧。”刘旭说。

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