世界变局中习近平如何诠释中国经济的“不变”

(近观中国)世界变局中,习近平如何诠释中国经济的“不变”?

导致愿景基金和软银集团业绩惨败的头号杀手,当然就是WeWork。

财报显示,目前愿景基金手中有88个项目,在2019年前三财季,88个项目中有29个项目估值上升,合计升值52.94亿美元。同时有31个项目估值下降,合计下降121亿美元。愿景基金的重仓标的之一、2019年5月上市的Uber,上市后股价遭到腰斩。目前进入2020年后科技股普涨,Uber也仍未收复发行价。另外,还有28个项目估值没有变化。

根据孙正义的介绍,软银计划筹集期限比愿景基金短的“过渡基金”,该基金的有效期至2029年。他补充说,尚未作出最终决定,包括基金的规模。另外,软银集团会继续自己进行投资。

如其所言,曾在拉动中国经济增长“三驾马车”中长期落后的消费如今已迎头赶上,且后劲十足。告别长期依赖投资和出口的发展模式后,强大国内市场正成为中国经济稳健运行的支撑。

医药行业是个新型中小投资项目。几年前的平价药房,使中国医药业的暴利受到了重创。那些从一开始就企图将平价药房扼杀在摇篮里的各地医药公司们,看看与平价药房的交手屡战屡败,也纷纷改旗易帜,弃暗投明,加入降价战之列。而深得民心的平价药房在迅速占领了全国的大城市后,又开始向中小城市渗透。

孙正义进一步表示:“愿景基金才刚刚开始,没有必要每三个月因跌宕起伏而感到高兴或难过。”

习近平今年6月接受俄罗斯媒体联合采访时将内生动力列为中国经济平稳健康可持续发展的充足支撑条件之一。他还提到一组极具说服力的数字:2018年内需对中国经济增长贡献率达108.6%,其中最终消费贡献率达76.2%。

美国著名的对冲基金埃利奥特管理公司此前向软银投资了25亿美元左右,持有软银接近3%的股份,这是这家管理规模402亿美元的对冲基金持仓最重的股票之一。埃利奥特公开发声明称力挺软银,称其对软银的大量投资表明它坚信市场严重低估了软银集团资产组合的价值。但纽约时报上周称,埃利奥特近期已经与孙正义会面,向其施压要求改变。埃利奥特提出的要求包括软银花200亿美元回购股票,以及改组软银的董事会。

截至上午收市,宝龙商业报每股9.97港元,较发行价9.5港元上涨4.95%,最高成交价为10.24港元,成交量为7032.38万,总市值约60亿港元。

软银集团是一家控股型公司,旗下几大业务板块多数是收购来的,各自没有关联、独立运营。因此软银集团本身也相当于一个大一号的愿景基金。目前软银集团旗下有五大业务板块,各板块业绩如下:

“增长动力从哪里来?我的看法是,只能从改革中来,从调整中来,从创新中来。”早在2013年,面对世界经济复苏乏力的形势,习近平就表明中国的应对之策,并亲自部署推动相关改革。

与此同时,法案提出制裁俄罗斯、土耳其,禁止向土耳其交付F-35战斗机。

盈利方面,宝龙商业净利以年复合增长率45.6%从2016年的6290万元增长至2018年的1.33亿元。2016-2018及2019年前6个月,公司毛利率分别为21.8%、26.0%、27.1%、26.4%,资产回报率分别为2.9%、4.2%、6.8%、8.1%,2018年股本回报率达81.7%。盈利的高增长主要归因于公司零售商业物业运营进入成熟阶段,出租率水平不断提高,提供商业运营管理及其他增值服务产生的收入不断增加,带动盈利的高增长。

也有好消息,另一家愿景基金重仓的独角兽Uber,其股价在2019年底被腰斩,但目前已经有所反弹。孙正义称,因为Uber的股价反弹,愿景基金在2020年初以来已经实现了30亿美元的利润。

社会开放,经济发展,人们的兴趣爱好日益呈现出多样性,并且出现了一些自发的松散的交流形式。中国最具潜力的行业,比如,网友群,粉丝联谊,老三界知青聚会,旅游、美食、音乐、体育等爱好者活动。目前有的存在着松散的组织,有的由热心人临时牵头或召集。少数精明者发现和捕捉到了其中的商机,进行专人有偿运作,收益也不薄。

处理好政府和市场的关系,在观察家看来,是习近平深化经济体制改革的核心抓手。从中共十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用”,到十九届四中全会“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”,改革的路径明确清晰。

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在爆雷之前,WeWork的估值高达470亿美元。但随着IPO不顺,这些纸面富贵像水一样蒸发了。2019年9月8日,道琼斯报道说,WeWork考虑将其IPO估值降至200亿美元以下。9月13日,路透社报道,WeWork的IPO估值已经跌至100亿到120亿美元之间。

对软银集团业绩影响最大的因素,当然是目前正处在风口浪尖的愿景基金。总规模1000亿美元的愿景基金,软银集团在财报中做并表处理。愿景基金投资组合的贬值,也就直接反映在软银集团的财报中。

得益于2月11日美国法院批准了由软银控制的Sprint与另一家美国无线运营商T-Mobile的合并。2月12日软银集团的股价大幅上涨了11%。但这仍不能掩盖财报的难看。

软银集团在2019年第三财季(10月至12月)净销售额为2.4381万亿日元(约合221.91亿美元),同比下降3%;归属于母公司股东的净利润为550.35亿日元(约合5.01亿美元),同比大跌92%。

3.  Sprint,美国排名第三的移动运营商,2012被软银收购。前三财季净销售收入27944亿日元,同比下降6.4%;运营利润1378亿日元,同比下降46%。

谈及确保改革落地的方法时,习近平以“改革和法治如鸟之两翼、车之两轮”,寓意二者要一同前行。

今年以来,随着外商投资法、优化营商环境条例,以及支持民营企业改革发展相关文件陆续出台,中国从制度层面厘清市场与政府边界的思路愈加清晰。观察认为,在法治轨道上推进各项重大经济领域改革,有助于中国明确改革路线、凝聚改革共识、提高改革效率,“由内至外”缓释经济下行压力。

另外,软银集团还向WeWork提供各类债务连带担保,总规模合计达50.5亿美元。作为回报,WeWork以0.01美元每股的象征性价格向软银集团发行了认股权证。这进一步改善了软银集团2019年财季的业绩。

在博鳌亚洲论坛2018年年会上,习近平宣布了中国扩大开放的四项新重大举措,并强调“宜早不宜迟,宜快不宜慢”;在2019年第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上,他宣布中国将采取一系列重大改革开放举措,加强制度性、结构性安排,促进更高水平对外开放;去年,他在首届进博会上宣布中国扩大对外开放的5方面举措;今年11月,习近平再次出席进博会,在宣布首届进博会提出的开放措施已基本落实的同时,又以五个“继续”对中国推进更高水平对外开放的新举措作出阐释。

愿景基金99%的项目未退出投资组合贬值68亿美元

5.  Brightstar,软银2013年收购的手机分销商。前三财季净销售收入7027亿日元,同比下降13.5%;运营利润-426亿日元,亏损幅度收窄77%。

母公司及外拓业务双轨并行业绩亮眼

经过这些行动,软银在WeWork的持股比例上升至了80%,包括软银集团直接持有的60%和愿景基金持有的20%。尽管如此,因为大部分股份为优先股,软银在股东大会上并没有过半表决权,因此未将WeWork控股。

投WeWork亏了50亿 软银决定再投30亿美元

这些项目都是时代变更的过程中新型起,具有非常宽广的创业前景,且所需的投资成本并不高,非常适合工薪阶级的普通大众人士投资创业。不过,大家一定要多方面做调查,选择最适合自己的来做。

宝龙商业针对不同消费人群打造了四大商业运营服务品牌,分别为宝龙一城、宝龙城、宝龙广场及宝龙天地。其中宝龙一城主要瞄准高端消费者,宝龙城定位中高端消费者,宝龙广场定位更广阔的的消费市场,宝龙天地致力于服务附近社区住户。

由此观之,在开放还是封闭这道选择题上,中国已锚定开放,用行动向外明确宣示:中国开放的大门不会关闭,只会越开越大!

2019年底,《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》公布,习近平亲自谋划、亲自部署、亲自推动的这一重大区域发展战略按下“加速键”。从一江一河沿线,到三大城市群,中国正开拓更广阔的发展空间,其中蕴含的强劲发展潜能也被各方看好。

2017年成立的愿景基金,以1000亿美元的超大规模震惊了全球风险投资业。愿景基金定位于投资独角兽级别的企业,同时还要求高成长性,被认为改变了VC的游戏规则。根据合伙协议,愿景基金的投资期在2019年12月31日正式结束,但短短两年间却已物是人非。目前,愿景基金仍有237亿美元的承诺资本没有投出,但软银选择在2019年9月底提前结束了投资期。剩余的资金,将被用来对老项目追加投资以及运营开支。

习近平曾说,实践证明,过去40年中国经济发展是在开放条件下取得的,未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放条件下进行。

在2019年9月底,软银集团在财报中对WeWork的整体估值下调为78亿美元。到2019年12月底,软银将WeWork的总估值进一步降为73亿美元。而在2019年2月,软银集团在对WeWork的最新投资中,给出的估值仍高达470亿美元。

肯塔基州联邦参议员、共和党人兰德·保罗17日投出反对票。他在社交媒体上表示,美国军费远超其他国家,开支之大以至于五角大楼无法完全追踪记录。“我们甚至不清楚到底浪费了多少钱。”

对于宝龙商业成功上市,宝龙商业董事长许华芳先生表示:“成功上市,是宝龙商业的又一个重要里程碑,为公司发展打下了牢固的资本根基,搭建了国际化平台,开辟了更加广阔的发展空间。同时,也为宝龙商业未来的发展提出了更高的期望和要求。宝龙商业将站在新的起点,把握市场机遇,提升并优化服务品质,以更优秀的业绩,回报投资者、客户、社会各届的信任与支持!”

1. 愿景基金,这部分也包括软银在2019年成立了一些其他基金,这些基金主要投资于软银原原计划用愿景基金第二期投资的一些项目。前三财季净销售收入-7290亿日元,同比下降188%;运营利润7977亿日元,同比下降200%。

经济发展空间重构也孕育着不容忽视的新动能。外界注意到,经历多年地方政府主导型发展模式后,中国经济空间格局正向市场主导型的区域发展迈步。习近平今年多次主持召开座谈会部署区域发展工作,他还在中央财经委员会第五次会议上要求,推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局。

在向高质量发展转型的当下,中国经济需要加快新旧动能“接棒”。其主要方式之一就是在今年中央经济工作会议中明确提及的——激活蛰伏的发展潜能。

可以看到软银集团的五大业务表现总体上并不理想,只有软银的日本业务销售收入上升了4.9%,其他板块均出现了销售下滑,盈利状况堪忧。

美国2020财年始于2019年10月1日,2020年9月30日结束。由于各方就2020财年国防授权法案内容有分歧,参众两院相关委员会近期才就文本达成一致。美国总统特朗普上周说,国会批准该法案后,他会立即将其签署成法。

愿景基金投资组合行业分布及业绩

4.  ARM,著名的手机芯片设计大厂,被软银在2016年收购。前三财季净销售收入1430亿日元,同比下降2.1 %;运营利润-426亿日元,同比下降130%。

更大的手笔是,软银集团已经向WeWork的其他股东们提出部分收购要约,以19.19美元每股的价格,收购1.56亿股,总金额30亿美元。如果以11.6美元每股为公允价格,这笔交易溢价达65%。如果完成,下一个季度的财报又要多出一笔亏损。

对外开放要继续往更大范围、更宽领域、更深层次的方向走,加强外商投资促进和保护,继续缩减外商投资负面清单……日前召开的中央经济工作会议,在部署2020年工作时进一步描绘出中国与全世界紧密“拥抱”的图景。其中蕴含的信息正如习近平所说:唯有开放才能进步,唯有包容才能让进步持久。

数字化商圈打造提升服务质量

业绩不佳 孙正义被股东要求改组董事会

截至2019年12月底,软银集团和愿景基金一共向WeWork及其三家附属公司(WeWork中国、WeWork亚洲、WeWork日本)投资了103亿美元,但目前这笔投资的账面价值只有53亿美元。其中愿景基金投资了43亿美元,目前账面价值为20亿美元。

当前,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,以及中国经济结构性矛盾凸显、市场需求走弱、实体经济困难增多等现实问题,坚定改革,仍是习近平为中国经济开出的“解压”药方。他反复强调“要拿出抓铁有痕、踏石留印的韧劲”落实各项重大改革举措,“将改革进行到底”。

如果没有这些措施,软银集团的这一期财报原本会更难看。

负面缠身的软银现在压力上大。目前软银的市值约1000亿美元,与2019年5月时的巅峰相比已经跌去了一半以上。股价表现不佳,也让孙正义遭到软银集团股东的质疑。

中新社北京12月29日电 题:世界变局中,习近平如何诠释中国经济的“不变”?

这些未退出投资的账面价值,截至2019年12月末为798亿美元。基本打平,不亏不赚。虽然愿景基金的期限长达12年,如果愿意,愿景基金完全可以继续持有这些投资等待中长期的升值,但是2019年软银的投资组合的估值出现了拐点。

“中国经济发展有着巨大韧性、潜力和回旋余地,经济长期向好的态势不会改变。”中国最高领导人习近平今年11月底会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时如是说。回望过去一年,习近平多次在不同场合诠释“中国经济长期向好”这个不变趋势,向世界传递稳定预期,也为外界理解中国发展逻辑中的确定性提供切口。

2. 软银,日本最大的电信运营商,包括收购的原雅虎日本业务。前三财季净销售收入34495亿日元,同比上升4.9%;运营利润7548亿日元,同比上升6.6%。

以WeWork和Uber为代表的被投企业,在2019年或IPO失败或流血上市。导致的结果是,至2019年第三财季末,愿景基金愿景基金未退出的投资组合账面价值减值高达7273亿日元。再加上大幅扩大的运营支出,愿景基金业务板块出现了7978亿日元的营业亏损。

法案显示,美国军饷将增长3.1%,为10年来最大增幅。法案还批准各军种采购要求,同意成立太空军作为美国第六大军种,并要求五角大楼进行改革以提升效率、加大同科技创新领域的互动与合作等。

对愿景基金来说最头疼还不是流血减持,而是到目前为止绝大部分项目仍未退出,而这些项目在手中一天天贬值。截至2019年第三财季末,也就是2019年12月末,愿景基金共投出了749亿美元,其中746亿美元的投资未退出,占比99%。

电信与手机行业是很有发展前景的新型中小投资项目。去年,似乎应改写为中国电信业与手机业。这更准确。关于这件事,让我们先来看看一组统计数字:国家经贸委去年1月24日公布,电信行业实现利润首次超过石油行业,成为前年最赚钱的行业。排名依次为:电信719亿元,石油644亿元,电力228亿元,汽车204亿元,冶金200亿元,石化175亿元,烟草119亿元,轻工113亿元。

在这其中,坚定不移深化供给侧结构性改革,是习近平部署中国经济工作时反复提及的话题。他曾表示,这项改革是应对中国经济发展面临矛盾困难的有效良策。改革内容因时而变,改革层次不断深化,习近平于2015年底首次公开提及的这个概念,如今已成为贯穿中国宏观调控全过程的主线。

布局方面,目前宝龙商业的业务覆盖长三角、环渤海、中西部及东南地区,截至2019年6月30日,公司在长三角已签约建筑面积达356万平方米,项目数量为32个。值得一提的是,12月22日当天,上海宝杨宝龙广场、宁波宝龙广场、南京高淳宝龙广场同日开业,这也是宝龙商业历史上首次三城同发。其中,宁波宝龙广场和南京高淳宝龙广场为宝龙商业分别进军宁波、南京的首座商业综合体,是宝龙商业深耕长三角的重要布局。

商业物业运营能力不断提升

首先软银集团将一笔原本承诺在2020年4月支付的15亿美元的投资款,提前至2019年10月支付,但行权价格被从110美元每股下调为11.6美元每股,也就是说将WeWork的估值下调了10倍。这一调整给软银集团难看的财报挽回了部分颜面,让软银集团在2019年第三财季减少了约10亿美元的资产减值损失。

RET睿意德中国商业研究中心的报告显示,2019年第三季度,中国商业地产指数升至128.3点,同比增长8.6%,环比增长2.0%。前三季度,第三产业增加值占国内生产总值比重为54.0%,比上年同期提高0.6个百分点,消费对经济发展的基础性作用持续凸显,下沉市场消费需求进一步释放。因而,对宝龙商业来说,本次发行是公司紧跟行业发展,借助资本的力量,扩大市场规模,提升运营质量,进一步提升智能化的关键步骤。

循着习近平谋划推动高质量发展的思路,人们可以期待,不断涌现的潜能,将逐渐兑现为中国经济发展的动能。

从封闭半封闭到全方位开放,在与世界深度互动的进程中,中国既从开放中汲取养分,亦以开放惠及各方。2010年以来,中国稳居世界第二大经济体,并连续多年对世界经济增长贡献率超过30%,是世界经济增长头号引擎,较改革开放初期的1978年提升20多个百分点。

宝龙集团董事局主席许健康(左)与宝龙商业董事长许华芳(右)共同敲锣。

即将来临的2020年,将是中国全面建成小康社会的收官之年。习近平为中国经济勾勒的这种确定性,不仅为中国自身指明发展方向,也将给变局中的世界注入“不变”的力量。(完)

即便在逆全球化趋势抬头,世界面临贸易保护主义、单边主义威胁的当下,中国仍坚持“拉手”而非“松手”,坚持“拆墙”而非“筑墙”。从习近平近两年在多个场合不断列出的“开放清单”中,可清晰看出中国敞开大门、扩大开放的态度始终如一。

但是,对于愿景基金近期面临的困难,孙正义坚持认为只是短期的。在渡过难关之后,软银仍然会继续前进。在说完缩减基金规模之后,孙正义继续表示:“我想在较短的时间内做一些较小的事情,让每个人都松一口气,然后再正式做更大的事情。”

在管零售商业物业规模的扩大主要来源于宝龙商业对国内不同层次消费的精准把握。我国消费人群众多,消费观念及消费方式存在较大差异,不同区域潜藏着不同的商业机会,商场的定位需结合其所在区域及瞄准的人群。

WeWork在上市前夕的突然“猝死”,是2019年全球VC业最令人震惊的事件,大概也出乎孙正义的预料。面对突然爆发的危机,孙正义的选择是继续投入巨额资金。2019年10月22日,软银与WeWork达成一份全面的救火协议。

作为国内排名TOP5的商业运营商,宝龙商业拥有强大的品牌库,截至2019年6月30日,公司租户品牌超过7100个,战略合作品牌超140个,与超过500个品牌合作超过5年。同时,近三年公司所有商场开业后维持90%以上的平均出租率。高出租率主要归因于强劲的商户辅导及管理能力。

愿景基金2019年第三财季业绩(摘自软银季报)

目前1000亿美元的愿景基金一期已经结束投资期,软银正在募集第二期愿景基金。因为一期基金表现不如人意,二期基金的募集困难重重。但孙正义此前一直以乐观面目示人。2019年8月孙正义曾宣称,1080亿美元的愿景基金二期“将在三个月内开始投资”。

2020年步步临近,在世界大变局加速演变之际,有什么还能以“不变”的面貌出现?

在2019年第三财季愿景基金完成了两个项目退出,其中一个还是流血减持,让愿景基金赔了202亿日元。好在2018年上市的液体活检明星公司Guardant Health表现不错,愿景基金减持收益达348亿日元。两个项目一赔一赚,愿景基金获得的退出收益净值为146亿日元。

伴随着行业及母公司快速发展的业务规模,宝龙商业近三年的业绩亦十分亮眼。2016~2018年,公司收入以年复合增长率26.3%从7.52亿增长至12.01亿元,2019年截至6月底收入7.49亿元,同比上年同期增长29.8%。其中来自母公司的商业及物业收入分别为7.16亿、8.97亿、10.95亿,外拓零售商业物业业务收入分别为410万、3260万、5330万,年复合增长率达260.6%,轻资产业务模式带来的外拓优势逐步显现。

据了解,宝龙商业于2007年成立并开始提供商业运营服务,在商业地产领域深耕多年,而且其母公司宝龙地产(HK.1238)也是内地首家在香港上市的商业地产企业。宝龙商业作为国内领先的商业运营提供商,分拆成功上市是商业运营模式成熟且轻资产模式发展受认可的表现,独立登上资本市场舞台的宝龙商业未来有望获得更多的发展空间。

2017年,宝龙商业利用多年线下商场优势资源打造智慧商业体验,创办“创想实验室”,容纳多种业态,提升品牌价。2018年,宝龙商业与腾讯联合发布“纽扣计划”,今年双方达成战略合作协议,腾讯位置服务将利用自己在位置大数据方面的优势能力,为宝龙商业提供最全面的大数据支持,从项目选址、筹建、招商、资管运营和引流获客等维度,为宝龙商业集团战略决策提供数据依据,以数字化助手的角色助力宝龙商业智慧升级,共同打造数字化商圈。未来,宝龙商业将继续运用科技加强客户的体验。

截至2019年6月30日,宝龙商业合约管理的零售商业物业共59处,总合约建筑面积为约750万平方米。2016、2017、2018年分别为619万平方米、644万平方米、692万平方米,增长趋势明显。

2019年即将过去,增长乏力的世界经济,频遭逆风的全球化进程,让确定性日渐成为“稀缺品”。

WeWork也在2月12日发布了一份五年业务计划,目标是在2021年实现息税折旧及摊销前的正收益。孙正义表示,WeWork已获得53亿美元的资金,足以满足其资金需求,“今天我经历了严冬,接下来就是春天。”

而此次软银集团三季报发布的同时,孙正义公开表示:“这次,我正在考虑缩小(愿景基金二期的)规模。”这是孙正义首次软化立场,他在发言中承认:“许多人感到担心、焦虑。”

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